拜登“退选论”发酵，市场押注“特朗普大胜”

每日新闻 · 发表于 2024-7-6 05:16:12

据《华盛顿邮报》，由数百名商界领袖组成的组织 "Leadership Now Project" 致信白宫，建议美国现任总统拜登放弃竞选连任。
美国大选形势牵动着全球市场的神经，拜登是否会放弃竞选连任的激烈辩论也蔓延到华尔街。目前，交易员们正在将资金转移到美元、美国国债和其他可能受到特朗普重返白宫影响的资产—— " 特朗普交易 " 正在卷土重来。
当前，华尔街的共识是，特朗普的连任将刺激受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合交易，例如美元、美债收益率以及银行、医疗和能源股。
除此之外，日股或成为特朗普获胜的潜在赢家。7 月 4 日，日经 225 指数和日本东证指数均突破新高。
不过，在 " 特朗普交易 " 再现的同时，一个沉寂已久的财政问题——美国债务危机——也再次引发关注。
在野村分享给《每日经济新闻》的一份报告中，野村全球宏观研究主管苏博文（Rob Subbaraman）分析称，在最糟糕的前景之下，美国大选可能催化该国财政平衡达到一个临界点，类似于一些新兴市场国家所经历的债务危机。特朗普获胜可能导致市场预期出现更多的财政刺激，通胀再次加剧。更为极端的情况是，他可能会叫停偿债，引发违约。
" 特朗普交易 " 卷土重来：日股两大指数创下历史新高据《华盛顿邮报》7 月 5 日报道，由数百名商界领袖组成的组织 "Leadership Now Project" 致信白宫，建议美国现任总统拜登放弃竞选连任。这封信件的签字者已经达到 168 人，包括沃尔玛创始人的儿媳克里斯蒂 · 沃尔顿（Christy Walton）、亿万富翁迈克尔 · 诺沃格拉茨（Michael Novogratz）和美国职业橄榄球联盟（NFL）的前总裁保罗 · 塔格里亚布（Paul Tagliabue）。
该媒体同时称，民主党参议员中也有越来越多的人认为拜登总统无法继续竞选。据两位知情人士透露，弗吉尼亚州民主党参议员马克 · R · 沃纳正试图召集一群民主党参议员，要求拜登退出总统竞选。
而在同一天接受美国广播公司新闻网（ABC News）采访时，拜登称自己在辩论当晚 " 筋疲力尽 " 且 " 生病了 "，但仍然 " 处于良好状态 "，也没有人告诉他必须 " 进行认知和神经系统检查 "。他同时表示，没有人比自己更有资格成为总统或赢得这场竞选。
而在采访前，拜登刚刚在摇摆州威斯康星州发表演讲，称自己不会屈服于压力退选，将 " 击败特朗普 "。
摩根大通在 7 月 3 日的一份报告中指出，如果拜登在未来三周内在密歇根州、威斯康星州和宾夕法尼亚州等关键摇摆州的民调中落后特朗普 8%~10%，他将面临巨大的退选压力。目前特朗普在摇摆州领先，领先幅度从平局到 5.6% 不等。
随着美国大选形势的变化，市场已开始调整投资组合。华尔街的共识是，特朗普的连任将刺激受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合交易，导致美元走强，美债收益率走高，银行、医疗和能源股的收益将增加。
在所有的 " 特朗普交易 " 市场中，债券市场的交易活动最为激烈，投资者们加紧买入短期国债，卖出长期国债，包括摩根士丹利和巴克莱在内的大行们都在押注收益率曲线变陡。6 月 28 日 ~7 月 1 日，基准 10 年期美国国债收益率连涨三日，之后几日回落。截至 7 月 5 日 19:43，10 年期美国国债收益率报 4.335%。

图片来源：英为财情
而货币是最早发出信号的市场。据彭博社分析，虽然美元今年因美联储暗示打算将利率维持在更高水平而获得提振，但随着特朗普在辩论后的胜选概率上升，美元也随着上涨，因为特朗普承诺将征收更多关税，并对移民问题采取更加强硬的立场。
在美股市场上，医疗保险公司、银行和能源股正在受到投资者青睐。彭博社称，这些股票被认为是有望从特朗普对监管环境、并购和贸易关系的政策中受益。Sevens Report 总裁兼创始人 Tom Essaye 表示，共和党的政策通常更有利于企业（发展）。
除此之外，亚洲市场也未能免受投机的影响，分析认为日股或成为特朗普获胜的潜在赢家。
" 从最近日美股市的强劲势头来看，特朗普的政策将成为企业业绩的利好，股市意识到了这一点。" 瑞银三井住友信托财富管理（UBS SuMi TRUST Wealth Management）的首席投资官青木大树表示。" 美国的减税、财政扩张和宽松的货币环境不仅有利于美国企业，也有利于日本企业。"
在市场押注特朗普大胜的情况下，日股也出现了类似的狂欢。7 月 4 日，日经 225 指数涨 0.82%，报 40913.65 点，触及历史新高。更能代表整体市场的日本东证指数涨 0.92%，达 2898.47 点，突破泡沫时期 1989 年 12 月创下的历史峰值。截至 5 日收盘，日经 225 指数和东证指数微跌。

图片来源：谷歌财经
景顺资产管理日本公司策略师 Tomo Kinoshita 表示：" 由于美国债券收益率上升，日元贬值，这将支撑日本股市。" 截至 7 月 5 日，日元触 30 多年来新低，目前美元兑日元汇率为 160.69。
以史为鉴，早在 2016 年，特朗普赢得美国总统大选后，日本东证指数在一年内以美元计算上涨了近 30%，超越了标普 500 指数和 MSCI 世界指数同期的表现，后两者分别上涨了约 20%。
不过，有分析师称，如果特朗普再次当选，日本不一定是亚洲最安全的市场。据报道，加拿大皇家银行财富管理亚洲策略师认为，如果日元继续走弱，特朗普政府可能会采取行动迫使日元升值，这反过来可能会使其他国家股市受益。
美国债务危机恐被重新 " 引爆 " 随着特朗普胜选概率的上升，除 " 特朗普交易 " 卷土重来外，一个沉寂已久的财政问题——美国债务危机——也再次被摆上桌面。
野村分享给《每日经济新闻》记者的一份报告提到，根据美国国会预算办公室（CBO）6 月 18 日发布的报告，今年美国财政赤字上调至 2 万亿美元，占全美 GDP 的 7%，年度赤字的连续累积将使公众持有的联邦债务占到 GDP 的 99%。
CBO 预测，到 2028 年，美国联邦债务预计将达到 GDP 的 109%，这一比例到 2034 年将激增至 122%。2024 年将是美国债务利息支付超过国防开支的里程碑年份。

图片来源：野村报告 US fiscal outlook – a silent problem until it is not
不过，野村全球宏观研究主管苏博文（Rob Subbaraman）认为，CBO 的上调预测必须假设现有的管理支出和税收政策在未来几年保持不变，因此整体预测可能比较保守。鉴于财政整顿、通胀、经济增长的不确定性，美国的财政问题非常严重，政府债务已经走上了一条不可持续的道路。
该报告中写道，" 无论谁是下一任总统，未来几年都很难减少美国的财政赤字，而此时美国的‘过度特权’正显示出被损坏的迹象。"
报告认为，在最糟糕的情景之下，美国财政平衡可能达到一个临界点，类似于一些新兴市场国家所经历的债务危机。本质上，联邦债务中不断增长但不太稳定的私人投资者对财政部管理预算赤字的能力失去了信心，而财政部亦无法以可承受的利率进行借款。

图片来源：野村报告 US fiscal outlook – a silent problem until it is not
而达到上述临界点的一个催化剂就是美国大选。例如，特朗普获胜、共和党横扫国会可能导致市场预期出现更多的财政刺激，且通胀再次加剧。又或者是，选举结果存在争议，引发混乱，以至于外国投资者开始对美国机构的实力和信誉失去信任。
更为极端的情况是，如果特朗普当选，鉴于其个人拖欠债务的历史，他可能会叫停偿债。有分析称，这种情况的结果是，美元信誉受损，这将导致投资者对美债要求更高的风险溢价，从而可能使政府的利息支付急剧增加。
由此，美联储失去货币政策独立性，政府实施严厉的金融，推动实际美国国债收益率大幅下降，以清算联邦债务。在这种糟糕的情况下，2 年期和 10 年期美债收益率的利差可能会降至一代人都未见过的水平。

图片来源：野村报告 US fiscal outlook – a silent problem until it is not
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（每日经济新闻）

每日新闻 · 发表于 2024-7-6 06:16:12

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