昔日 71 亿美元收购的史密斯菲尔德，双汇掌门人万隆要分拆送回美股

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0 a, J( D2 m# G% Z2 _（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻 7 月 15 日讯（记者 邵雨婷）11 年前，万洲国际（00288.HK）的前身 " 双汇国际 " 斥资 71 亿美元收购了全球最大生猪及猪肉生产商史密斯菲尔德食品公司（下称 " 史密斯菲尔德 "），这笔交易成为当时中国企业规模最大的赴美投资案。如今，双汇掌门人万隆又计划将史密斯菲尔德送回美股。
7 月 14 日，万洲国际（00288.HK）发布公告称，已向香港联交所提交一项建议分拆申请，拟分拆史密斯菲尔德在美国纽约证券交易所或纳斯达克证券市场独立上市。对此，双汇发展向蓝鲸新闻记者表示，目前建议分拆详情尚未最终确定，可以关注后续公告发布。
目前，" 双汇系 " 旗下还拥有 A 股上市公司双汇发展（000895.SZ），若此次分拆上市事项成功，" 双汇系 " 将迎来第三家上市公司。
! S, }# T. o3 e以 71 亿美元作价被收购，还曾卷入父子 " 内斗 " 局
+ y( S7 j4 ?2 c- j资料显示，史密斯菲尔德于 1936 年在弗吉尼亚州成立，1998 年成为美国排名第一的猪肉生产商，是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商。
3 L# z# X& Z6 s+ E- a! |6 T) o双汇原为漯河肉联厂，1984 年 7 月，万隆当选厂长，并于 1994 年组建成立了双汇集团。万洲国际原名 " 双汇国际 "，是万隆在香港设立的专业投资平台，同时也是中国最大的猪肉食品企业。
4 u& w/ j: ?# C2013 年，双汇国际以总价 71 亿美元将史密斯菲尔德收入麾下，这笔 " 蛇吞象 " 的并购案打破了当时中企收购美企的最大规模记录。
收购协议显示，截至 2013 年 4 月 28 日，史密斯菲尔德的净资产价值，即股东权益约为 31 亿美元，双汇国际以 47 亿美元溢价收购了所有股份，另外，还将承担史密斯菲尔德 24 亿美元的债务，总收购金额达 71 亿美元。根据协议，史密斯菲尔德股票在纽约股票交易所退市，此后作为双汇的全资子公司主要负责美国和墨西哥地区的运营，品牌仍然保留。
9 E- P% k( y( d6 }9 q; ~9 `& ^对于这场巨额收购，双汇创始人万隆曾在采访中表示，双汇在中国有庞大的分销网络，史密斯菲尔德有着领先的生产技术与安全标准，希望两家企业能发挥各自优势，为全球消费者提供安全优质产品。
收购完成后，史密斯菲尔德并未完全整合进双汇体系，更多以关联交易方和供应商的身份，向万隆麾下主做肉制品的双汇，提供大量冷鲜肉和冻肉。据双汇发展年报，2023 年，史密斯菲尔德的母公司 " 罗特克斯 " 为最大供应商，采购额近 60 亿元，占总采购额的 11.87%。
通过收购史密斯菲尔德，双汇成为全球最大的猪肉食品企业，但这笔高溢价收购还是带来不小的资金压力。2014 年 4 月，双汇国际在香港 IPO，并更名为万洲国际，募集资金用于偿还对史密斯菲尔德的收购贷款和用作营运资金。
# i, m! t, f4 ~不过，对于收购史密斯菲尔德，万隆的长子万洪建却持反对意见，并在多年后的一场 " 父子内斗 " 风波中，将史密斯菲尔德推上了风口浪尖。
! a& B( }6 P7 I2021 年，万隆长子万洪建发布了一篇《万洪建：我眼中的父亲和万隆》，声称万隆通过与史密斯菲尔德的 " 违规关联交易 " 导致公司损失逾 8 亿元。此文一出，万洲国际和双汇发展的股价也应声下跌。而后，万洲国际发布公告对该篇文章提出的指控逐一作出了回应，表示指控不真实且具有误导性。
3 d* P- i1 p7 Y3 N目前，84 岁的万隆仍掌舵双汇发展和万洲国际，两家上市公司总市值超 1400 亿元，若此次史密斯菲尔德分拆上市事项成功，" 双汇系 " 将迎来第三家上市公司。
7 月 15 日早间，万州国际股价一度大涨近 7%，但此后涨势收窄，截至收盘，万洲国际报收 5.23 港元，总市值约 625 亿元。
猪价下跌，业绩承压
2023 年，猪价低位运行，猪企业绩普遍承压。
据美国农业部数据，2023 年，美国平均猪肉价格为 1.98 美元 / 公斤，降幅达到了 13.5%。而万洲国际的海外业务尤其是美国和墨西哥地区的占比较高，从而导致公司业绩受到重大拖累。
* M; N# O. Q! w6 H1 B年报显示，目前，万洲国际在国内的业务由双汇发展经营，通过罗特克斯持有双汇发展 70.33% 股份，美国及墨西哥的业务由史密斯菲尔德经营，欧洲业务则通过史密斯菲尔德持股 37% 的 CAMPOFRIO 公司来经营。
2023 年，万洲国际的国内业务占总收入的比例为 33.3%；美国和墨西哥的业务收入占比为 54%，其余部分收入由欧洲业务贡献。
+ `' j+ T) s1 Q9 g9 ]1 u年报显示，2023 年，万洲国际的收入减少 6.8% 至 262.36 亿美元，经营利润减少 29.7% 至 14.71 亿美元，来自美国、墨西哥的猪肉业务收入同比下降了 8.9%，亏损扩大至 6.24 亿美元。
负责国内业务的双汇发展业绩也不太理想，2023 年实现营业收入 598.93 亿元，同比下降 4.29%，实现归母净利润 50.53 亿元，同比下降 10.11%
( d# j& K' Y8 z8 T0 `) z但欧洲受非洲猪瘟疫情影响生猪供应减少，猪价大幅提升，欧洲地区业务盈利同比大幅增长，创历史新高，肉制品年内收入增长 19.9%。
因此，万洲国际和史密斯菲尔德看向了欧洲市场。2023 年底，万洲国际宣布，史密斯菲尔德的欧洲业务将与西班牙肉类生产商 Argal 集团结成战略联盟，史密斯菲尔德将购买 Argal 集团的 50.1% 股份。
不过，此前法巴发布的研究报告称，受美国业务拖累，万洲国际 2023 年第三季业绩表现差过预期，随着低成本原材料供应减少，包装肉利润率将继续受压，预计猪肉业务重组的相关成本将拖累明年的利润。
3 I& n7 e0 @% J% K9 f: w. Z0 D截至 2023 年末，万洲国际持有现金及现金等价物 11.56 亿美元，存在贷款 11.06 亿美元。
2 S) g5 n" c" F/ p% R+ T为抵御周期下行，纾资金之困，近两年，万洲国际不断关闭旗下农场。惠誉报告指出，万洲国际从 2022 年起开始关闭经营不善的农场，并计划在三至五年内将生猪产量从 2023 年的 1500 万头削减到 1000 万头以下。还有消息称，史密斯菲尔德在 2023 年关闭了 60 余家大型猪场。
: E7 C2 Y, s6 S* `) d3 g, p4 月 22 日，万洲国际披露 2024 年一季度业绩，2024 年一季度，万洲国际实现收入 61.81 亿美元，同比下跌 8.3%；归母净利润 3.01 亿美元，同比增长 73.0%。万洲国际称，公司取得利润大幅增长，主要由于公司去年推行的一系列改革措施来整顿生猪养殖运营，配合目前有利的行情，致使美国的猪肉业务显着改善。