上市首日跌了 69 亿！加盟商撑起茶百道，但开店收入可能还不如打工

Cicel

4 月 23 日，茶百道正式登陆港交所。继奈雪的茶之后，市场终于等来 " 新式茶饮第二股 "，同时也是 " 加盟制茶饮第一股 "。招股书显示，来自加盟店的营业收入占到了茶百道 2023 年总营收的 99% 以上。激烈的行业竞争中，是数千家加盟商撑起了这家上市奶茶品牌吗？
7 f1 ^, ~5 v9 R( s! p如何成为一名茶百道加盟商？交了 30 万，还需 30 万
8 q% }/ A$ I+ O4 Y5 `0 N; t* x8 n招股书显示，茶百道过去几年的业绩颇为亮眼。2021 年 -2023 年，该公司营收分别为 36.44 亿元、42.32 亿元、57.04 亿元。这三年间，茶百道净利润的年复合增长率达 21.6%。
加盟模式显然是茶百道业务及规模快速增长的关键因素。财报显示，截至 2021 年、2022 年及 2023 年年底，茶百道门店网络中分别有 5070 家、6352 家、7795 家加盟店，均占其时茶百道门店总数的 99% 以上。到 2023 年底时，茶百道拥有 5538 名加盟商，595 名加盟商经营超过两家门店。相比之下，直营店数量仅为 6 家。
: _( I6 y( {) p6 k( w从收入结构来看，最近三年，茶百道约 95% 的收入都来自向加盟商销售货品及设备。算上占比大约 4% 的特许权使用费及加盟费，加盟商群体为茶百道贡献了绝大部分的营收——他们为茶百道上市立下汗马功劳，也是这家公司真正意义上的 " 客户 "。

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2 K& Y6 g* }9 r3 N1 @7 N! s那么加盟一家茶百道需要多少钱呢？
根茶百道微信公众号公布的加盟政策显示，加盟费用主要包括品牌授权费、设备、培训费、首次配货费用、开业综合服务费等，林林总总加起来至少需要 28.2 万元。值得注意的是，这个价格并不包含店租、水电、装修、人工工资等，外卖平台管理费用及综合运营服务费用还需要按年或按月上缴。如果闭店不干了，茶百道官方可以退还的仅有 1 万元保证金。

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《2023 中国商业地产发展白皮书》显示，2023 年上半年，百街商铺平均租金为 24.33 元 / 平方米 / 天。已知茶百道的单面面积一般在 30 平米以上，以此计算年租金就需要 26.64 万元。据茶百道加盟官方热线的工作人员介绍，茶百道在绝大部分地区都有合作的装修公司，可以提供提供统一图纸和装修服务，一家 40-50 平方米的店面装修费用均价在 10 万左右。
此外据招股书数据，2023 年茶饮市场员工平均年工资为 4.93 万元。以一家店至少配备 4 名员工计算，年人工支出大约在 14.79 万元。
$ P! A8 g/ H2 J3 v即便粗略估算，开一家茶百道加盟店的头一年的成本也需要 60-70 万元。
拥有足够的资金，却不一定能够成为一名茶百道加盟商。除了最基础的年龄限制（20-45 周岁）和亲自带店等要求外，茶百道招股书中还提到，" 由于我们严格的筛选程序，在往续记录期间，只有 7% 的加盟商候选人能够通过筛选并最终成为我们的加盟商。" 一位拥有两家店的茶百道加盟商告诉蓝鲸记者，"网上申请过了还要去成都面试，差不多 100 个人里过 10 个左右。对资金要求、阅历、经历和管理能力都有要求的，没那么简单。"
据每日经济新闻报道，茶百道还设立了 16 个培训中心和约 570 人组成的区域督导团队，每月除了对门店进行 3 到 4 次的常规巡检，还有总部及区域稽查团队进行日常随机检查。多位加盟商向蓝鲸记者反应，茶百道的检查管理在行业内算得上严苛。
或因以上几项组合拳，茶百道加盟店的闭店率在 2021 至 2023 年间分别为 0.2%、1.1% 和 2.3%，这个数据远低于行业平均水平。但同样明显的是，茶百道加盟店闭店率正在趋高，这三年间关闭加盟店的数量从 13、76 增至 220 家。
2 {/ N( S7 v# E. U* p- _现在开茶百道还赚钱吗？有门店月赚 3 万，也有人直言 " 不如打工 "
' y8 x4 s# A* X  K$ ?9 S开茶百道加盟店还赚钱吗？多位加盟商表达了相似的观点：要看地位位置和入场时间。
2 ^4 [9 ~3 J9 K& _& |9 M' A/ L) y一位茶百道加盟商告诉蓝鲸记者，他的店位置比较好，目前每个月有三万多的利润，一年多就回了本。他认识的一个茶百道超级加盟商拥有 25 家门店，这位老板较早入场，当时第一家店一天挣一万左右，三个月就回本了。对于 " 数千加盟商支撑起茶百道 " 的说法，这位店家表现得尤为豁达：公司挣公司的，我挣我的。
% R7 L+ [# y! @' u  |不是所有的加盟商都能赶上好时候和好位置。
茶百道加盟商小兰为我们算了一笔较详细的帐。她的开店成本大概 60 万，22 年的利润大约有 35 万，到 23 年就降到了 20 万。她认为现在入场时机已经晚了，"现在市场饱和了，光茶百道已经 8000 多家了。虽然有 50-400 米的保护距离，但这跟把刀架我脖子上有什么区别。"
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  X0 h; W) J' d招股书显示，近三年茶百道闷得外卖和堂食订单量占比大约为 6：4。一直以来，茶百道主打小店模式和外卖业务，一方面这样更具成本优势，对资金投入要求相对较低。但另一方面，外卖占比过高，平台佣金、补贴、推流和配送费用会大大地挤压利润空间。店家小兰透露，她店里的外卖业务到手率大概只有 61-63% 左右。
$ [1 W% Q; D8 q1 E/ j5 v即便是堂食，客人也会倾向于更实惠的抖音券。" 二十几块的客单价只是流水，到手也就十几块了。做企业的看流水，我们加盟商得看实际到手的钱啊。" 小兰向记者展示了她的店铺后台数据，一个月近 5000 单共计 12 万多的流水，实收金额仅为 9 万左右，其中优惠占了 3 万多。
此外小兰透露称，茶百道的物料相对较贵，基本 10 万业绩相应需要匹配 4 万货款。这也是上文提及，招股书中茶百道收入的大头部分，包含销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料、配料，以及包材、设备等。
- H* t/ }& X5 E' B; {值得一提的是，虽然加盟商为此向茶百道支付了大量费用，但公司这一业务的毛利率并不高——仅有 32% 左右。可以用来对比的一个数据是，特许权使用费及加盟费收入占比仅在 4% 左右，毛利率高达 92% 以上。前述业务占比不高的原因在于，不像核心食材 100% 自产的蜜雪冰城，茶百道靠的是从其他供应商那里采购各类原材料与包材，再转手卖给加盟商赚差价。
回到最核心的利润问题，算上大约收入占比 30% 的房租人工水电，加盟商真正到手的利润仅有营收的 10%。去年九月开始，小兰门店的月利润大概在万元左右。" 我花了两年多回本，后面开的可能要 3-5 年甚至更久。开店还不如打工挣得多。"
# J- ]2 b& K% x$ I- ~5 Q加盟商小兰的境遇可以代表相当多一部分加盟群体。
/ D' Z0 I8 |& S* N1 G) @9 w伴随品牌势能下降和行业竞争白热化，茶百道单店数据已呈现出下滑趋势。2021 年至 2023 年，每家门店的日均零售额为从 7414.1 减少至 6887.2 元。
5 h: P+ d' c& V为了争取加盟商和扩大市占率，喜茶、茶百道、奈雪的茶、书亦烧仙草等多家茶饮品牌在今年上半年接连推出优惠措施。以茶百道为例，新加盟商签 1 家门店，可减免 4 万元；签 2 间门店，可累计减免 18 万元。
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即便如此，品牌和加盟商们或许已经意识到，增速放缓是整个行业要面临的困境。据弗若斯特沙利文的报告显示，我国现制茶饮店行业规模在 2018 年至 2023 年的复合增长率为 25.2%，2024 年至 2028 年复合增长率预计为 15.4%。
8 j! h# K" [# w) x% c资本市场一向敏感。上市首日，茶百道上市首日低开 10.06%，盘中跌幅一度扩大至 38%，最终收跌 26.86%，现报 12.8 港元每股，总市值 189.14 亿港元。