谭雅玲：市场焦点正常与非正常逻辑的设计是重点

每日新闻

# m' I1 R& z3 Z- E0 z谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家
面对国内外敏感或焦点话题的逻辑似乎存在一种势力引导或设计因素值得警惕。尤其是中美之间竞争关系的合理性或非常理性，这或更是一种价格或关系逻辑的要害问题所在。
& G8 `3 D0 G8 z# a4 s第一点国内问题过于新意有误于按部就班顺序与层次逻辑运行。近期看到市场热度很高的创新节节高涨，但是国内外差异悬殊是值得引起关注的风险侧重。尤其我国传统经济不够强大、完整乃至规范是我国改革侧重之急和之需。如果从宏观经济角度看，三大产业顺序脱离国情应该逐渐纠正与完善，农业繁荣与强大不仅是衣食住行的根本，也是我国农业大国的本质，但是我国粮食出口与进口不均，或进口大于出口的现实更需要我们抓紧农业板块的改革、创新和强国之本。一方面是外围发达国家农场化、市场化和商业化模式是我国农业增收与保障参考意义，也是我国农业大手笔改革之重点与关键时机；另一方面是我国农业因城镇化而丧失农业基础与人员转移严重影响产量与自给，农业弱化期间的农产品期货上市加快，这或已经加剧投机价格上涨带来不良种植机会主义或规划自主的急躁。我国工业繁荣与品质不足正需要与农业并举相行，增效提质是主基调发展关键期。因此，我国服务业发展应该紧紧围绕主产和主业发展规划有序推进，而不要过于偏激热点、时髦或时尚之侧重，包括数据概念过激技术形态、新旧动能脱节竞争性模式、重技术缺人才技能专业潮流、偏短期缺长期可持续连贯循环周期等等，这对国力国威和国情都是值得反省与改进的重点。宏观经济三驾马车齐头并进、相机配合、有序推进、相互扶持才是实体经济与我国国情之关注重点与机制性核心。
; y* R$ u/ a, R# W0 \$ \第二点国际问题存在刻意设计性干扰与指引意图战略目标为本。对比之下，美国或发达国家发展模式与热点或具有主观内容和客观科学结合特性，其中美国高瞻远瞩对标性政策与个性更加彰显主动、对标倾向，但其内外有别则是市场不容忽略的美国因素之优势主动意义。从长计议是美国个性与特殊，包括现在美联储降息与加息争论期，美式主观设计意图与摆布行情十分明朗，但是美国内在逻辑与架构顺应美联储紧缩格局与周期，反之舆论炒作题材加大美元贬值才是战略本意。因此，从2008年华尔街金融风暴（市场称之为金融危机）美式调控与设计就一直在发挥主动进取或对标攻击之势。至今自疫情风暴到地缘风险，美式操纵与竞争干扰与指引行情和舆论更加白热化和尖锐性，正是美国主动为主，所以中美差异、俄美差异、欧美差异三大主流关系显而易见美国占优、占高甚至占先拉大与上述三方国家和区域差异则是美国国家战略之重。美国战略一举三张、一举三雕、一举三压、一举三得利益区别已经彰显威力与作用。其中我国经济竞争力下降、贸易地位危在旦夕；俄罗斯经济下滑、国际影响力复杂；欧元区向心力下降、分裂局面日渐严重。美国主动积极领先，对标关系强力打击而力保美元霸主地位与体系。
第三点价格关联常态与极端两面交织强势力量增强站位更垄断。当下市场竞争博弈重点是货币宽松预期——降息，其中美联储降息预期是一种炒作行为驱动，意在美元贬值；而欧央行降息是制造矛盾激化欧元风险，意在配合美元贬值。相比较两个央行面临的通胀环境均为发达国家特性为主，尤其近期信息显示欧元区通胀下降至临近欧央行基本水平，但欧元区薪资上涨为4.7%，其中德国更高达6.2%，但是欧元区最新5月PMI制造业数据回稳45-48%是欧元区避免经济衰退支持重点，欧央行降息预期确定性存在突发变数。相比较，美联储加息预期符合现实，美国通胀远高于欧元区，最新4月3.4%水平高于美联储2%界定，更高于去年6月3%的水平，也正如美联储最新会议纪要所言，美国通胀任重道远，未来完成控通胀距离很久很远。尤其美联储降息预期带动与刺激欧央行降息是重要关联，美国故纵推进欧元区通胀水平能源、石油、天然气价格回调或是美元报价故意操作一种策略，美国针对欧元区现实对标价格摆布存在关联目标设计因素不容忽略，欧元风险随时随地有可能出现。目前美联储加息紧缩货币不局限通胀参数，利率霸权机制与站位才是美元本质与诉求之核心，而美元利率高位甚至更高位将无疑是美元货币支撑与扩大之根本。
以上联想与比较分析在于透彻美联储货币政策本意与逻辑，短期舆论预期背离美元战略，尤其力求美元贬值将是短期与中期配置交融之重点时段。虽然上述信息零散并非是主流观点，但综合、前瞻以及专业论证将是经济合情合理之事，市场值得关注顺序、逻辑与构造梳理分析预期才是经济学与金融是真谛与真理。