中经评论：美联储放缓缩表用意何在

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　　最新会议纪要表明，美联储维持高利率的态度不变。不过，美国经济前景并不似公开宣称的那样乐观。美联储即将放缓资产负债表缩减速度，此举意在维持高利率压力下的经济运行稳定。
8 a  ], C& s  ^& j　　美联储5月22日公布的最近一次货币政策会议纪要显示，在4月30日至5月1日的会议上，多数美联储高官仍认为近期在实现2%长期通胀目标方面缺乏进展，通胀走势面临若干上行风险。美联储高官预计降息“需要等待更久”。与会者预计美国经济今年增长将有所放缓，但仍坚持对经济增长前景“总体持乐观态度”，一些与会者甚至表示，对在通胀加速上升的情况下加息持开放态度。
4 B* P& p& Y" }- {　　或许是为了印证“对经济前景持乐观态度”的判断，5月23日标普全球发布初步数据显示，美国5月份采购经理指数（PMI）高于预期。此外，当天公布的美国初次申请失业金人数也在继续下降。
1 S4 c9 a. ?( \1 z  g　　美联储会议纪要展现的鹰派立场，加上超出市场预期的数据，再度遏制了市场机构的降息预期。目前，市场交易员已开始押注美联储今年仅会降息35个基点，降息启动时间也从11月份推迟到12月份。
: \8 P" {# B7 S1 F; `& [+ m% l4 s/ l　　不过，美联储维持高利率的难度不小。持续加息形成的高利率给美国政府负债、经济增长等带来巨大压力，其负面影响逐渐显露。去年以来美国硅谷银行等多家银行爆雷、今年一季度经济增速大幅不及预期也给美国敲响了警钟。此次会议纪要显示，与会者普遍指出，高利率可能导致金融系统变得脆弱。有分析认为，美国银行体系或面临准备金下降、流动性不足的风险。
　　在这次会议上，美联储决定自6月份起放缓资产负债表缩减速度，将每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元；同时维持每月机构债务和机构抵押贷款支持证券减持上限在350亿美元不变，并将超过这一上限的任何本金用于美国国债的再投资。
# O2 i& O) W3 i( u* n2 t9 L% Q　　有分析指出，一方面，放缓缩表意味着减少资金回收速度，有助于保持市场上资金充裕，抵消高利率带来的流动性紧缩效应。另一方面，放缓缩表有助于减轻对债券市场的压力，稳定债券价格和借贷成本。此外，放缓缩表还为美联储提供了更多的时间来观察和评估经济状况，也有助于管理市场预期，减少市场因不确定性而产生的波动。
( a6 k) V& V' ?6 N& T+ b3 O　　放缓缩表有利于在高利率条件下维持经济增长稳定，可以为维持高利率争取不少时间。然而，从美国近期一些自相矛盾的行为看，美联储维持高利率的目的恐怕不仅仅是为了遏制通胀。比如，美方抛出了“产能过剩论”，决定对从中国进口的产品征收新关税，近期又在七国集团财长和央行行长会议期间鼓吹建立对华贸易壁垒。这些论调和举措一旦落地，只会增加美国企业成本和消费者生活负担，势必进一步推升通胀，这与美联储所宣称的遏制通胀的目标南辕北辙。
　　值得注意的是，去年年底以来，美联储一直在为放缓缩表持续铺垫吹风，相关举措谋划已有时日。去年12月份和今年1月份、3月份的货币政策会议纪要显示，美联储围绕放缓缩表进行了密集讨论。这条时间线与去年年底以来美联储强行重塑市场降息预期，确保维持高利率的进程相吻合。
+ T/ }- U' O, A/ Y　　或许，不惜代价维持高利率才是美国一些人心照不宣的共识。高利率叠加地缘政治局势持续紧张，令多国货币承受压力，给世界经济带来严重后果，却在客观上吸引了全球资金流向美国。看来，美国有些人利用“美元潮汐”收割全球财富、转嫁危机的套路还是驾轻就熟的。（本文来源：经济日报 作者：连俊）