奇怪！日本抛售375亿美债，中国却增持33亿美债，什么信号？

每日新闻 · 发表于 2024-6-21 22:43:05

中国再次增持美债，什么信号？
根据美国财政部最新公布的TIC报告显示，今年4月份中国增持美债33亿美元，美债持仓规模来到了7707亿美元。
与此同时，日本和英国竟然转向，从美债的“接盘人”摇身一变成了抛售主力。
其中英国减持美债179亿美元，日本更是减持375亿美元，位居美债抛售月榜榜首。

为何中国一反常态，增持美债33亿美元？日本开始抛售美债，释放了什么信号？
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中国增持33亿美债

4月份中国增持美债，令市场大为出乎意料，毕竟今年以来一直在减持美债。
于是有人认为，中国准备接盘美债，要对美国施以援手了。
事实上，以美债当前接近35万亿美元的规模，单月增持33亿美元，几乎可以忽略不计，名副其实的“九牛一毛”。
更重要的是，无论增持还是减持美债，背后都有多种考量因素，并没有想象中那么简单。
众所周知，美债债券价格与收益率成反比，收益率越高，价格越低。
而在今年4月份，美国CPI数据持续维持在高位，市场预期美联储态度转鹰，大幅下调了短期内降息的可能性，美债收益率触及5个月来的最高水平，当月累计上涨约48个基点。

虽然市场普遍认为中国持有美债规模的估值将会缩水，但出乎意料的是，中国做出了另一个选择：
4月美债收益率大涨，反而迅速加仓美债，锁定买入持有到期策略的更高回报率。
也就是说，中国此次增持美债更多属于商业行为，无需过度解读。
另一方面，4月份中国增持美债，可能也与黄金价格再创新高有关。
逻辑不复杂，黄金价格大涨，直接导致各国央行持有黄金的成本增加，被迫减少了黄金购入量。
数据显示，4月份中国央行黄金储备环比上升6万盎司（约1.7吨），相较于以往增持黄金的节奏明显放缓。
一边是美债收益率大幅回升，产生了一个难得的购入时机，另一边是黄金价格大涨，调整策略也在情理之中。

日本抛售美债，什么信号？

作为美债第一大持有国，日本美债持仓止步“六连涨”，4月份持仓减少375亿美元至1.15万亿美元，为4个月来最低水平。
热衷于买美债的日本，为何突然大规模抛售？
原因很简单，美联储降息预期减弱，美元持续走强，日元不断贬值之下，日本当局被迫怒砸9.8万亿日元干预汇市。
今年3月份，日本结束负利率政策后，日元就开始一蹶不振，截至4月底，日元兑美元汇率已经来到160的历史低位。
日元贬值来势汹汹，日本央行面对巨大压力，最终还是选择了进场干预。
根据日本财务省数据显示，截至上个月月底，日本外汇储备余额还有1.2315万亿美元，1个月内减少了474亿美元。
具体来看，日本持有的外国证券减少504亿美元，至9280亿美元。

5月份日本持有的外国证券规模大幅下降，意味着日本政府大概率是通过出售包括美债在内的海外证券，以筹集到足够的汇市干预资金。
不过，虽然日本最终选择了进场干预，但此举却似乎引发了美国的不满。
美国财长耶伦多次对外强调“外汇干预应该是一个很少使用的工具”，还称“各国官员在采取行动前应该发出合理的警告”。
言外之意，就是“某些国家”在进行外汇干预之前，必须要提前向老美打个招呼，获得许可。
不知道日本抛售美债之前，有没有提前向美国“打报告”，但说到底，日本抛售美债还是为了“自救”，一边是美国施压，禁止抛售美债，另一边是日元汇率崩盘，亟需美元。
两害相权之下，只能选其轻。

持有美债不香了？

今年4月份，虽然中国小小增持了33亿美元的美债，但放眼全球，美债的吸引力似乎正在大幅下降。
根据美国财政部最新的TIC报告显示，除日本大幅减持375亿美元之外，英国、加拿大、比利时也选择了减持，分别为179亿美元、247亿美元和47亿美元。
美债规模飙升之下，其日益增加的风险性正在引发全球资本的广泛担忧。
一方面，美联储持续将利率维持在高位，偿息压力不断加大，美国财政赤字问题日趋严重之际，无疑会引发更强的美债兑付持续性担忧。
另一方面，美国持续将美元作为金融制裁工具，俄罗斯的前车之鉴就在面前，难免令全球央行心有戚戚焉。
如今，越来越多的国家正加快跨境贸易本币结算，大手笔购入黄金，进行外汇储备资产多元化配置。
而最终的结果，就是美债对全球资本的吸引力大幅下降，同时基于外汇储备安全性与流动性的考虑，大幅减持美债进行避险。
当然了，减持美债也是我们的长期趋势，4月份仅仅增持33亿美元，无法说明任何问题。

中国4月份增持美债，更多出于商业角度，属于一种明显的短期商业行为。
全球资本对美债安全性担忧日益加强，未来在很长一段时间内，抛售美债都是我们的主旋律，原因很简单，谁也说不好这颗惊天大雷哪天会轰然爆发，引发一场全球金融海啸。
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