黄金说：美国赤字率提高对黄金价格有何影响？

每日新闻

　　美国赤字率提高
　　对黄金价格有何影响？
1 c* H/ f+ o  F- F

2 r7 E* X  v) B; ?& d8 h7 w* A
/ t: W0 m- Y) y$ u) d3 ~　　黄金是全球的主流大类资产之一，24年以来各国央行的持续购金刺激黄金价格上涨，涨幅超过16%，引起了投资者的广泛关注。我们从5月27日开始，连续8期推出与黄金相关的文章，包括总结黄金的三大属性、复盘本轮驱动黄金的因素、黄金的四大类需求，帮助投资者加深对黄金的理解。本期我们从美国赤字率的视角出发，深入分析美国赤字率是如何影响黄金价格的。
8 g7 f2 V/ r, l& K/ O+ w　　图表1：伦敦金价格走势

数据来源：wind，国新证券整理
4 u5 j/ W. `! C7 ^1 Q3 P! O　　一、 什么是赤字率？
# X4 C* W9 Y( z3 L7 k　　赤字是财政上的一个专业术语，是衡量财政风险的一个重要指标。财政赤字是指财政支出超过财政收入的部分，意味着“花”的钱超过了“挣”到的钱。赤字率通常指政府的财政支出超过财政收入的部分与国内生产总值（‌GDP）的比值。
8 Z* }0 |3 L5 I2 P" w+ ?　　对于一个国家来说，发行国债是弥补财政赤字的重要来源，赤字的增长会加大国债发行的规模，而发行国债需要还本付息，如果经济增长不及预期又会进一步增加财政负担，加大财政赤字，总体上陷入“赤字-发行国债-赤字”的恶性循环。
　　二、复盘历史，美国赤字率
　　与黄金相关性如何？
　　复盘历史，美国赤字率与黄金价格具有较强的正相关性，一般而言，赤字率上升，黄金价格上涨；赤字率下降，黄金价格下降。
　　1970年以来，赤字率共经历两个周期，分别是从1970-2000年，2001-2015年，目前处于第三轮周期中，从2016年开始至今。
# K5 I4 _+ d/ `( G% u+ ]　　第一轮，1970-2000年。
　　美国赤字率从1970年0.3%开始上行，到1983年上升到5.7%。期间，1971年-1980年，伦敦金价格迎来主升浪，涨幅超过20倍。1984年至2000年，美国赤字率下行，到2000年美国赤字率下滑至-2.3%。同期，伦敦金价格跌幅超过50%。
! t& F8 ^4 u, g" ~　　第二轮，2001-2015年。
3 V0 E# d. \$ n1 W4 [2 o% k# e　　2001-2010年美国赤字率呈现上行趋势，到2009年和2010年，赤字率已经高达9.8%和8.6%。黄金价格从2000年开始触底反弹，于2011年达到高位，区间涨幅超过5倍。随后美国赤字率开启下行趋势，于2015年达到低位2.4%，伦敦金价也在2015年底触底，跌幅超过40%。
　　第三轮，2016年至今。
+ F0 Z. Y$ `, @6 v, q: k7 q　　美国赤字率在2016-2019年缓慢上升，在2020-2023年大幅走高，黄金价格在2016-2019年和2020年至今的2个阶段涨幅分别为40%和近60%。
- a* T( D: y* G# m' y　　三、赤字率提高对黄金价格的
　　影响路径是什么？
　　赤字率提高传导至黄金涨价主要有4条路径。
　　赤字率提高，导致通胀，黄金价格上涨；
$ d! m, b7 d6 a6 M　　赤字率提升，美元贬值，美元标价的黄金价格上涨；
　　赤字率过高，无法维持，必须通过降息维持高的赤字率，黄金价格上涨；
& o- Q! _/ ]  F& a4 v8 {' s3 g+ @　　赤字率提高，不断增发货币，国家信用受到损害，各国抛售美债购买黄金，黄金价格上涨。
5 @' }$ Z# f: J5 `. v9 ~+ ]

# o8 ~9 G- h( M4 [. Q3 A数据来源：国新证券整理
　　◀
　　特别提示：
　　▶
1 _- |; G, L$ ^, D  B) N　　以上标的仅为举例，不构成任何投资建议，不作为实际推荐。
* R3 u$ s( X# {& Q( j7 z, z5 A　　免责声明与风险提示
　　市场有风险，投资需谨慎。本材料仅用于投资者教育目的，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或根据该等信息作出决策。若本材料转载第三方报告或材料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场，本公司不对该等信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或隐含的声明或保证，亦不对因使用本材料中信息引发的损失承担任何责任。投资者应自行核实相关信息，并考虑信息的时效性。除非另有明确说明，本材料的版权为本公司所有。未经本公司的书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本材料或其任何部分进行派发、复制、转载或者发布，亦不得对本材料进行任何有悖原意的删节或修改。
　　市场投研资讯
& s- F) j% h4 M& B7 j( A' _                     新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障   

8 b* x3 a9 p; I/ b/ f  q* H                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

                海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
% I3 P* Q( b+ P6 s7 s            
                                                                        责任编辑：张靖笛