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美国总统特朗普本周确认，将按原计划从3月4日（下周二）起正式对加拿大商品征收关税，彻底消除了市场对关税生效时间的疑虑，并打破了此前市场对可能延期的希望。 关税威胁重燃，导致加元本周跌至3周低点，兑美元汇率一度触及1.4425大关（即69美分），达到自2月4日以来的最低水平。
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与此同时，加元兑人民币进一步跌至5.03，也是最近3周来的最低水平。 - i7 s N6 q. e5 E
) B/ W# p" O; e* S+ h预计央行3月还有一次降息之后或冻结利率在2.75% 牛津经济研究院（Oxford Economics Group Ltd.）的经济学家表示，如果特朗普政府对大多数加拿大商品征收25%的关税，加拿大央行将在3月小幅降息后暂停进一步降息。这一决定将颠覆市场对央行在应对重大经济冲击时通常采取的政策预期。 7 s8 C# b, |2 M* i
资深加拿大经济学家Michael Davenport周四表示：“我们认为，央行会将政策利率冻结在2.75%，而不是继续下调。因此，我们预计3月会再降息一次，之后利率将维持不变。”
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图源：51记者拍摄---我是个小广---
' t6 W" q4 g7 }这一观点可能看似有违直觉，尤其是考虑到许多经济学家预测，如果特朗普兑现其关税威胁，加拿大央行将会或应该大幅降息。但Davenport认为，央行的决策将专注于努力平衡通胀和经济增长之间的风险。
) s2 n; X1 [1 d: @5 L/ S3 A9 g' g3 F“央行已经强调，他们不能仅依靠单一政策工具来应对关税带来的通胀上升和经济下行的巨大负面冲击，”Davenport解释称，如果利率降得太低，通胀可能会飙升，因为关税将导致供应链问题并推高物价。
: p8 z% q2 q/ B! F此外，降息可能导致加元贬值，并进一步加剧通胀压力。 % a$ s! d$ I2 W& l, p- B& t
Davenport和牛津经济研究院加拿大经济主任Tony Stillo一致认为，加拿大央行可能会依赖政府的财政政策来完成重任，而不是依靠降息。
' x0 i- J/ H, [( c8 L2 A, n: FDavenport指出：“我们认为，加拿大央行在经历了近期的高通胀和供应链问题后将非常谨慎，不会在面临大幅关税时激进降息。” 经济学家们预测，特朗普最终不会对所有加拿大商品全面征税，而是针对金属、木材和农产品等特定行业。
6 d/ i+ x0 _- `0 n4 ADavenport认为，这些定向关税不会把加拿大经济推向衰退，但会进一步加剧经济疲软，并需要更多的货币政策支持。
) \. c8 ?% f3 Z$ C1 ]: ]Davenport和Stillo呼吁加拿大央行再降息75个基点，即在未来三次会议中每次降息25个基点，使利率降至2.25%。这是央行中性利率区间的下限。 Stillo表示，在这一水平，利率“将对经济略有支持”。他还指出，即将到来的房贷续约潮也为加拿大央行提供了更多降息动机。 但到2026年中期，情况可能会发生变化。
7 o F. J1 \5 m4 }' H) W经济学家预计，随着《美墨加协议》重新谈判，特朗普的关税措施可能会被取消，从而推动经济增长。他们还预计这将有助于缩小产出缺口。加拿大劳动力市场可能开始承受压力，因为人口增长放缓将减少可用劳动力，从而推动工资上涨。
( I1 Q$ L4 x3 l' o4 b! B0 {) Y/ v; Y经济学家们表示：“这将促使加拿大央行重新考虑是否需要长期维持低利率。”
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, i0 r8 p* Q, K# t( l' D. T) t- i图源：51记者拍摄 & b u+ F! F8 M$ J
加拿大6大银行做好"最坏准备"分析师担忧"还不够"
$ f# g, A, c% r; v$ N( s加拿大6大银行本周公布的第一季度财报表现强劲，盈利大幅超出分析师的预期，但这一亮眼的业绩并未能缓解市场的担忧。 最新一次的财报电话会议的紧张程度高于往常，分析师们承认6大银行第一季度整体表现良好，但焦点几乎全部集中在特朗普拟议对加拿大商品征收关税的影响，以及这是否会对银行体系造成冲击上。他们还担忧银行是否已为潜在坏账留出了足够的资金。
/ ^. o- |5 ~ N. F; t& ^7 }+ O图源：Google 随着贸易政策的不确定性和地缘政治风险的上升，部分企业已经开始推迟投资和借贷决策。 ) Q4 b. |. A( W7 ^ b
RBC银行首席执行官Dave McKay：“我们观察到商业信心下降的迹象，部分商业银行客户正在推迟投资决策。此外，尽管利率下降和按揭政策调整带来了部分利好，但加拿大房市回暖速度仍不及预期。” 6 e2 y2 N1 Y" S. U' p
面对经济不确定性，各大银行纷纷增加贷款损失拨备，以应对潜在的信贷违约风险：
- O& H5 t1 Q, g5 `6 l6 S# gRBC拨备10.5亿加元（同比增长，因不良贷款增加）TD拨备12.1亿加元（同比增长，但略低于分析师预期）CIBC拨备5.73亿加元（同比下降，但仍高于市场预期） . M8 k4 x' [! E: h( ]$ A- D
尽管大多数银行调整了财务模型以建立一定的缓冲，但分析师认为，如果25%关税真的落地，这些准备还不够。
. f& s2 [- `" I8 ]' p+ ?' P8 R对此，各银行高管表示，他们拥有充足的资本缓冲，能够应对可能出现的经济衰退或贸易战冲击。
7 m9 }% B# z- r! fCIBC银行的首席执行官Victor Dodig承认，加美两国的银行客户都因关税问题而变得更加谨慎，但他也强调，客户在过去的利率飙升和汇率波动等不确定时期表现出了很强的韧性。 7 P7 f" D- B$ c5 G2 p1 G$ [9 F
该银行的首席财务官Robert Sedran补充说：“我们的资产负债表强劲，流动性充足，信贷质量稳定，运营动力良好，我们相信可以承受即将到来的挑战，并继续回购股票。”
) u! u1 y' ?' _; J B1 g4 o6 p5 NBMO银行首席风险官Piyush Agrawal在电话会议上表示：“在目前情况下，有太多的未知数。我们不知道关税会持续多久……具体的税率是多少……哪些行业可能被排除在外……加拿大政府可能会采取哪些货币或财政政策来减轻影响。” 4 w2 { o# S. O3 F; t. O
他表示希望在下个季度提供更好的指导。 1 F) d! u- j2 P5 |) a7 T @) H5 x
Scotiabank银行首席风险官Phil Thomas也表示，银行很难仅凭“新闻或推文”采取行动，如果关税在第二季度（4月30日前）生效，银行将相应调整信贷拨备。 ! b5 C' N: N8 W
RBC银行首席执行官Dave McKay在电话会议上表示：“我理解为什么很多分析师的关注点都在特朗普关税引发的经济不确定性，以及银行信贷损失上升的风险上。但我想把话题拉回到加拿大经济上，（它）在本季度大部分时间内的表现优于预期，我们所有业务的客户活动都很强劲。” ; I% Z' j4 }$ S' R4 V
展望未来，McKay表示，“我们都希望形势向好，但同时也做好了最坏的准备。”
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发表于 2025-3-2 14:43:12
