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万亿超长期国债即将开闸,发行节奏缘何拉长?业内:考虑市场承受能力,五六月份降准

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发表于 2024-5-14 06:15:01 | 显示全部楼层 |阅读模式 来自: LAN
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                  来源 财联社
9 ]& M  i- w% {) h8 O$ E  记者 梁柯志& r  z# I$ L+ w$ b. h
  5月13日讯 按照财政部通知,今日上午9点将召开超长期国债动员会。上午十点开始,受到市场消息影响,10年期、30年期国债期货闻风上涨,分别上涨0.18%、0.81%,最高分别报104.48元、106.57元。
$ |: Z, i/ t+ G; }  多家机构人士对财联社表示,今日市场消息称,超长国债分成20年、30年和50年期,从5月17日首发到11月底发行完毕,一共发行22次。4 H- S) N3 R5 V) C3 Z$ x( t
  中午,财政部正式公布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》,决定5月17日发行30年超长期特别国债,决定5月24日发行20年超长期特别国债,决定6月14日发行50年超长期特别国债。发行计划的内容与市场传闻基本一致。9 H9 m4 z- X: _; D' L
  5月13日,上海某大型券商固收首席对财联社表示,上午市场受到会议消息的提振,10年期和30年期国债期货明显上涨。
' v0 \8 B! O9 d! f  该人士认为,目前采用的多频小额的计划说明财政部发行“节奏不急”,充分考虑市场每个月的承受能力;其次也印证之前的说法,年初发行1万亿特别国债之后,超长国债发行的迫切性在下降。4 h8 N4 E- }  H" f* a8 g  p
  4月17日,国家发改委相关负责人证实,今年2月,发改委完成了全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作,将增发国债资金落实到约1.5万个具体项目。3月份以来,发改委建立在线调度机制,督促项目加快开工建设。
' z* m7 `6 A" f/ |2 Z# h: }  财政部预算司司长王建凡在4月22日国新办举行的新闻发布会上介绍,一季度发行规模小于往年,一方面是以往年度为应对疫情冲击等特殊因素影响,加大年初发行规模,另一方面也与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关,同时也在提高专项债项目质量、加强项目前期准备等方面做了大量工作。
; C* x# |8 K0 M3 M6 u$ y1 z  5月13日,杭州某债券私募交易员对财联社表示,超长国债发行计划终于落地,总体来说是政策导向利好;从目前了解的发行计划来看,对缓解债市供给是好事,市场现在关注点将转向资金面和交易机会。1 @- {/ O1 m! h1 @1 v
  发行节奏拉长超出市场预期
) T4 F8 g: ~2 V; ^/ [/ q9 {4 X  早盘多家机构人士对财联社表示,今日市场消息称,超长国债分成20年、30年和50年期,从5月17日首发到11月底发行完毕,一共发行22次。临近中午,财政部正式披露的相关安排,与市场预期基本一致。+ I1 F. g% z+ V  C& i% M
  此前,国海证券(3.350, -0.01, -0.30%)最新报告认为,特别/增发国债发行窗口时长一般不超过2个月。
" E% G, N1 m8 v/ z3 R  截至2024年4月底,国海证券统计年内新增专项债发行进度刚刚超过地方财政一、二季度披露的发行计划的一半,发行进度明显落后。近期地方专项债发行节奏或有所提升。" l1 v7 w; o& s& ~6 g
  考虑到6、7月份是地方专项债发行高峰期,可能与超长期特别国债发行期重叠,对债市的影响值得关注。% Y( ?: U* t$ h3 L9 d% {
  上述某券商分析师认为,如果超长国债的发行周期拉长,可能主要考虑了与地方债发行冲突、市场资金面冲击等因素。" J* U* o/ W8 J% v* Q7 m8 K
  财联社记者注意到,2023年1万亿特别国债是在去年第四季度内发行完毕,使用周期是跨越到今年2月完成。' c* `1 H  V9 d: p4 X( @! r
  4月17日,国家发改委相关负责人证实,今年2月,发改委完成了全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作,将增发国债资金落实到约1.5万个具体项目。3月份以来,发改委建立在线调度机制,督促项目加快开工建设。
$ G- \+ y+ ?! B8 c( q) K: V  与此同时,该人士还表示,地方政府专项债券、2023年增发国债等政府投资的重要带动和放大作用,积极扩大有效益的投资。
& q! ^, ?6 t/ E  数据显示,一季度,全国固定资产投资同比增长4.5%,增速比1~2月加快0.3个百分点,比去年全年加快1.5个百分点,呈现稳步回升态势。其中,制造业投资、基础设施投资分别增长9.9%、6.5%,保持较快增速;民间投资增长0.5%、增速进一步回升,占全部投资的51.6%。" y6 |# h& G9 [4 \$ A
  降准降息或护航国债发行
. b  F# l) C# `5 O" d! G4 i6 T  5月10日,央行发布第一季度货币政策执行报告显示,各类债券发行增长。5.4%。但是,现券交易量保持较快增长。一季度债券市场现券总成交106.9万亿元,同比大幅增长42.9%。
% y. R0 B4 E. y  在交易活跃影响下,2024年一季度,长期国债收益率出现下行,10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%,30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%,分别下行27个和38个基点。
6 V: E' H6 x; `! t! g( f1 N1 o1 Q  央行认为,长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期,同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动。/ z" \, c9 P9 p
  不过,市场收益率的博弈下降也为各类债券发行降低机会成本。& H# h4 ]4 I6 O$ j0 }( C& ~7 `7 b
  5月13日,天风固收团队孙彬彬认为,银行在“资产荒”压力下,体现在银行难以找到合适的资产,大行在“资产荒”中配债行为受影响有限,城农商行逢高买入信用债,一定程度上呈现出“大行放贷、小行买债”的情况。' ~: j3 j8 X+ V! l; c
  5月13日,某商业银行自营团队交易员对财联社表示,目前倾向于对流动性冲击有限,但大行和保险能不能承受这么多的长债供应还不确定。
: K- B' F* v% Z( `  国海证券最新报告认为,为了对冲地方债、超长期特别国债发行对债市的扰动,不过度抬升财政发行成本,5、6月降准、降息政策均有可能落地。$ X" k2 j  D3 `$ M! S* l2 V
  上述券商分析师认为,虽然集中发债对市场资金压力可能会降低,但是降准降息的政策工具该使用还是会使用,因为还要考虑货币政策工具对需求对价格的提振作用,而不仅是对冲市场流动性。
: x8 G  ?: r' l; z( ?1 b  此外,上述交易员认为,目前1万亿超长国债可能“不够用”,按照中央决定从今年开始连续几年发行超长期特别国债的计划,预计明年还会滚动发行。
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 楼主| 发表于 2024-5-14 06:27:01 | 显示全部楼层 来自: LAN
政府发行国债,是要还债还到猴年马月了吗?
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 楼主| 发表于 2024-5-14 06:39:01 | 显示全部楼层 来自: LAN
过度发行国债可能导致债市泡沫,需谨慎对待。
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 楼主| 发表于 2024-5-14 06:51:01 | 显示全部楼层 来自: LAN
超长期是打算不还了吗?
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 楼主| 发表于 2024-5-14 07:03:01 | 显示全部楼层 来自: LAN
政府发行国债,是要还债还到猴年马月了吗?
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 楼主| 发表于 2024-5-14 07:15:01 | 显示全部楼层 来自: LAN
过度发行国债可能导致债市泡沫,需谨慎对待。
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